Universidad Católica Boliviana "San Pablo"

162 Para calcular el valor actual neto se actualizan los flujos netos del proyecto tomando una TMAR del 22 % como se puede observar en el siguiente cuadro: Cuadro 10.3: Valor actual neto sin financiamiento Año Flujo Neto Factor de Flujos Neto actualización Actualizados 1 11.156 0,820 9.148 2 29.178 0,672 19.608 3 33.151 0,551 18.266 4 34.880 0,451 15.731 5 90.760 0,370 33.581 Total F. Act 96.334 (-) Inversión 61.431 VAN 34.903 Fuente: Elaboración a partir del 10.2. Cuadro 10.4: Valor actual neto con financiamiento Año Flujo Neto Factor de Flujos Neto actualización Actualizados 1 7.546 0,820 6.188 2 25.026 0,672 16.817 3 28.376 0,551 15.635 4 29.389 0,451 13.254 5 84.445 0,370 31.245 Total F. Act 83.139 (-) Inversión 37.088 VAN 46.051 Fuente: Elaboración a partir del 10.2. Como se puede observar en los cuadros 10.3 y 10.4 se tiene un excedente sobre la inversión por lo que la inversión del proyecto es atractiva y puede será aceptada. Al ser el flujo de caja financiero superior al flujo de caja económico la empresa está en posición de apalancamiento financiero positivo porque los activos financiados producen una rentabilidad superior a los activos que se adeudan